24 січня 2025 року. Нацбанк знову підвищив облікову ставку – до 14,5%. Це при тому, що трохи більше місяця тому ставка зросла до 13,5%. Раніше у Нацбанку не планували підвищувати облікову ставку раніше літа 2025 року, однак інфляція та інші економічні чинники внесли свої корективи у монетарну політику НБУ.
Згідно з оновленими прогнозами Нацбанку, березні та квітні можливе ще два підвищення, в результаті яких ставка досягне позначки 15,5%. Причиною таких рішень стала інфляція, яка значно перевищила очікування. За підсумками 2024 року вона склала 12%, хоча раніше прогнозувалося 9,7%. Зростання цін спричинили низькі врожаї, що вплинули на вартість продуктів харчування, а також збільшення витрат бізнесу на сировину, енергоресурси, матеріали та зарплати.
Голова НБУ Андрій Пишний окреслив ключові причини для занепокоєння. Перша – посилення фундаментального цінового тиску: базова інфляція в грудні зросла до 10,7% порівняно з 9,3% у листопаді. Друга – погіршення інфляційних очікувань серед населення, яке знижує реальну дохідність гривневих активів. Оскільки НБУ вважає підтримку привабливості гривневих інструментів одним зі своїх головних завдань, підвищення облікової ставки, на думку Пишного, допоможе досягти цієї мети.
Окрім боротьби з інфляцією, підвищення облікової ставки має ще кілька важливих цілей. Як зазначають економісти, ставка безпосередньо впливає на прибутковість облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП), у тому числі так званих «військових». Підвищення ставки робить їх більш привабливими для інвесторів і може стимулювати українців до придбання депозитів та облігацій. У Нацбанку зазначають, що разом з обліковою ставкою на 1 в. п. підвищуються ставки за депозитними сертифікатами овернайт, тримісячними депозитними сертифікатами та кредитами рефінансування – до 14,5%, 17,0% та 17,5% відповідно.
Щоправда, зростання облікової ставки має і зворотний бік. На думку фахівців, вищі ставки роблять кредити менш доступними, що може уповільнити економічний розвиток, особливо для малого та середнього бізнесу, який залежить від позичок.
Деякі експерти вказують на те, що підвищення облікової ставки може мати обмежений вплив на економіку, оскільки багато українців зараз користуються пільговими кредитами, які фінансуються за рахунок держави. Так, наприклад, програма “5-7-9” надає бізнесу кредити за ставками, які насправді є значно нижчими за ринкові. Схожим чином працює програма житлових кредитів «єОселя». Банки видають ці кредити за високими ринковими ставками (понад 20%), але держава компенсує різницю з бюджету, щоб позичальники платили лише пільгові відсотки.
Схоже, це не останнє підвищення облікової ставки: у Національному банку прогнозують «посилення процентної політики на найближчих засіданнях Правління з питань монетарної політики в разі збереження ознак стійкості інфляційного тиску та загрози розбалансування інфляційних очікувань». 30 січня буде опубліковано повну версію макроекономічного прогнозу, а наступне обговорення монетарної політики заплановано на 6 березня 2025 року. Є висока ймовірність, що після березневого засідання ми почуємо про чергове зростання облікової ставки.